美国经济增长放慢“务实总统”惹的祸？

山姆大叔历来给人以务实的印象，不过，这已是过去的事了。在美国得克萨斯州奥斯汀日前的一次集会上，布什说：“我认为，人们将会发现，在我宣誓就职美国总统后，我将是一名务实的总统。”

新总统布什的务实态度迎合了大多数美国人的想法，他们不愿意看到美国经济的硬着陆。布什关于经济衰退威胁的说法显然并不十分令人信服，并且引起了广泛的争议，一些民主党人尖锐地道出布什此举旨在夸大美国经济增长减缓的程度，从而为通过1．3万亿美元税收减免计划作准备。但眼前似乎至少说服了格林斯潘，使他有望让美联储在今春由加息改为减息。

美联储在一个月前还坚持他们政策声明的精神，指出虽然经济出现明显的温和放缓迹象，但通货膨胀的风险仍然存在。如今，在布什总统的影响下，却言不由衷地改了口。由于得到格林斯潘的支持，布什提出的大规模减税计划也将有望得以实施。对于美国人来说，这些变化都将使他们得到一定的实惠，自然大家都乐观其成。

不管是“减速说”还是“衰退说”，与往年不同的是，经济学家们无不认为2001年美国经济增长放慢已成定局。布什时代的美国，将不复克林顿时代的兴隆，布什总统自然也不可能像克林顿总统那么潇洒。从这一点来说，布什之自命“务实总统”，尚不失自知之明。然而，布什总统嘴里说的是“务实”，手里抓的却是具有强刺激性的减税减息。不难想象，一旦布什时代来临，以退为进的美国经济或许真会让布什总统一扫愁眉苦脸的样子呢！

美国联邦储备委员会副主席罗杰·弗格森日前在纽约罗切斯特理工学院发表的讲话中说，美国经济增长放慢的过程中，美国经济将面临四个方面的潜在危险。

第一，劳动生产率的增长速度可能出现出人意料的下降。弗格森说，虽然他本人对劳动生产率持续快速增长持谨慎乐观态度，但在1973年曾经发生过劳动生产率增幅出人意料的下降，这是导致70年代“滞胀”的原因之一。

第二，一些部门投资过热。当前的美国经济不仅处于历史上最长的增长期，而且也处于最长的投资繁荣期。

第三，外来资本枯竭。前几年股市上升降低了美国的家庭储蓄，使得国内储蓄和投资的缺口越来越大。这一缺口是靠外资来弥补的，如果外资的流入突然发生逆转，美国经济将会受到严重影响。

第四，金融市场对经济环境风险增大作出的调整。从去年以来，美国的商业银行提高了贷款标准，债券、特别是高风险债券与国库券的利率差扩大，意味着企业获得资金的难度提高了。随着股票投资者对高风险投资的热情下降，初始股市场活动减弱了。

但弗格森强调，他本人认为现在还没有发生投资者反应过度。他说，虽然投资的增长速度放慢了，但以历史标准来衡量仍是相当快的，而且美元依然坚挺。另外，到目前为止，还没有证据表明投资正在急剧下降以及外资的流入将发生逆转。尽管如此，他认为应该注意上述可能在经济过渡期内发生的潜在危险。

美国一旦陷入经济衰退，是否会扩散到全球？这要取决于四大要素：贸易、资本流动与汇率、大宗商品价格、金融市场的传染效应。

以贸易来说，假设美国经济衰退，导致进口降低二成，出口升高5％，这是要削减美国经常项目赤字的最起码要求，届时美国对全球其他市场产品的直接需求会降低1．3％，首当其冲者可能是加拿大、马来西亚、墨西哥、泰国等，这些国家所受的影响约占国民生产总值的3％至8％。

第二项因素为美元，如果资金流向美元资产的趋势中止，美元兑欧元、日元将可能贬值1／3甚至更多，类似状况过去已发生过。而且新兴市场货币将随美元一起下滑。

第三是大宗商品价格，特别是油价。美国经济大幅降温，可能导致油价急跌，通胀压力随之急降，许多新兴市场将因低油价而受惠，但原油出口国将受重创。

最后一项，也是最重要的一项因素是金融面的传染效应，特别是股市。除了日本股市外，大部分市场长期以来跟着华尔街波动，其中又以英国、加拿大股市与美国股市的联系最密切。